户外运动用品制造细分领域的全球龙头之一——浙江大自然户外用品股份有限公司（以下简称“浙江自然”）今天（8月18日）晚间发布年半年报，报告期内，公司实现营业收入4.95亿元，同比增长44.72%，归属于母公司的净利润1.37亿元，同比增长44.73%。
对于报告期内业绩变动原因，浙江自然解释称，主要得益于全球户外用品行业的快速增长，同时也得益于公司在以下几个方面的突破，一是TPU复合面料产线扩增所带来的产能释放，上半年TPU产品销售金额35,.96万元，同比增长48.55%，销售占比进一步提高，二是聚氨酯软泡自动化产线的建成，大大地提高了生产效率，解决了多年的掣肘问题，自动充气垫产品增长46.03%，三是随着TPU复合面料产能、技术的进一步提升，防水箱包业务拓展加快，同比增长97.96%。
公开资料显示，浙江自然是国内最早从事户外充气床垫产品研发、生产及销售的高新技术企业之一，公司主要从事充气床垫、户外箱包、头枕坐垫等户外运动用品的研发、设计、生产和销售，产品以OEM、ODM、OEM/ODM相结合的方式销售至欧洲、北美洲、大洋洲等发达国家和地区，已经与全球知名公司迪卡侬、SEATOSUMMIT、Kathmandu、INTERSPORT、REI、历德超市等建立了长期稳定的合作关系，积累了优质的全球客户资源。
浙江自然前身天台旅游品厂成立于年，最初靠生产橡胶棉充气床起家，于年推出PVC自动充气床垫产品，在市场取得成功。随后公司开始潜心研发TPU复合材料及熔接加工技术，年正式开始生产功能性更佳、更加环保的TPU产品，随后逐步成为公司主力品类。年起，公司便开始与多家国内外知名体育、户外用品公司开展合作，并保持稳定的合作关系。如年，公司在经过严格的资质、能力等审查后，与全球知名的专业综合性体育用品专卖店迪卡侬正式签约，至今其仍为公司第一大客户。年，浙江大自然完成股份制改革，年成功上市，募集资金7.88亿元。
财报显示，浙江自然的营业收入稳定增长，近五年CAGR为14.42%。公司营业收入由年的3.39亿元增长至年的5.81亿元，CAGR达14.42%。归属于母公司的净利润由年0.65亿元增长至年1.60亿元，CAGR为25.26%。观察来看，年疫情产生影响最主要集中在一季度，一季度停工政策导致销售规模的下降，下半年疫情防控效果显著，浙江自然的业绩逐步恢复。国外方面，疫情防控政策针对人群聚集，对户外运动影响不大。
分产品看，充气床垫为浙江自然贡献了主要的营业收入。-年，充气床垫营业收入由2.39亿元增长至年4.32亿元，年化增长率为20.19%。户外箱包业务收入占比逐年下降，由年的16.83%下降至年11.92%。头枕坐垫业务占比上升，但年略有下降。年充气床垫、户外箱包、头枕坐垫分别实现营业收入4.32亿元、0.69亿元、0.41亿元，较年同比+14.71%、-0.77%、-36.80%。
分地区看，业务模式稳定，海外业务为主，亚洲市场营收比重逐渐上升。浙江自然向下游客户提供产品，不经营自主品牌，采用ODM、OEM、ODM与OEM相结合三种业务模式，其中以ODM为主要业务模式，贡献超过七成的营业收入。
浙江自然产品以外销为主，尤其是欧洲、北美洲、大洋洲的发达国家，户外运动普及度较高，且经济较为发达，消费能力更强，国内市场营收占比较小。但是营收受国际贸易关系、国外经济状况、汇率波动影响较大，需要更强的风险管控能力。浙江自然持续 东方证券分析师施红梅表示，受益于产能扩张与下游订单的持续增加，-年，浙江自然的销售收入和归属于母公司的净利润年复合增长14%与25%，其中年受到疫情对头枕坐垫品类销售的冲击，公司收入和归母净利润分别同比增长6.7%与21.4%，年一季度，公司实现营业收入.91万元，较去年同期增长55.13%；净利润6,.07万元，较去年同期增长59.69%。随着海外疫情防控措施的解禁（特别是户外运动用品消费占比较高的欧美市场）以及公司产能的释放，浙江自然的订单与收入回归快速增长轨道。
需要看到的是，从全球来看，除浙江自然外，目前仅有美国的CascadeDesigns、台湾FENGYI大规模涉足TPU充气床垫的生产制造，公司通过与迪卡侬等海外大客户的绑定，已在TPU充气床垫领域占得先机，在规模上保持领先。新进入者方面，由于境外客户对供应商认证流程复杂，并且认证成本较高，因此客户倾向于与现有供应商保持长期稳定关系，新进入壁垒较高。综合来看，施红梅认为，浙江自然竞争格局向好，中短期内并无强有力的竞争对手，而在成本加成的定价模式下，过去几年在原材料价格波动的过程中，浙江自然成本向下游客户传导总体较为顺畅，一方面与户外运动用品相对较高的加价倍率有关，另一方面，浙江自然上下游一体化带来的成本和品控优势，也能在保证一定的毛利率空间的基础上，获取更多的订单。
进入年1月，浙江自然与单一最大客户迪卡侬签订战略合作伙伴协议，浙江自然成为迪卡侬户外熔接业务全球唯一一家战略合作伙伴。与迪卡侬进为战略合作伙伴，一方面巩固加强双方在户外熔接产品设计开发、生产等方面的协同共享，另一方面在保证产品开发、品质与订单交付的基础上，迪卡侬有望在户外熔接产品订单上进一步向浙江自然倾斜，并且支持公司在产品结构多元化、海外产能布局、人才储备国际化等各方面的尝试和突破。
在施红梅看来，作为以海外市场为为主同时面向全球的户外用品代工龙头，考虑整个纺织制造业的产能迁徙及更好地贴近客户需求，预计未来通过自产或投资并购等多种形式进一步加大全球化产能布局是浙江自然的重要选项之一，也将更好地推动浙江自然的大客户绑定、新客户拓展和业务增长。
截至第一纺织网今天晚间发稿前，浙江自然收报59.34元/股，跌幅0.89%，市值60.01亿元。（第一纺织网 martin）